作为受冠病影响最严重的国家之一，并且几乎没有享受到全球经济反弹的好处，印度尼西亚基本上宣布这种流行病将持续到2022年。这个世界第四人口大国正在将财政保持在战时基础上两年。对于那些希望围绕经常被引用但仍然无定形的“新常态”建立结构的人来说，印度尼西亚提供了一个版本。
尽管一年前曾承诺激进的金融实验是一次性的，但财政部长丝丽慕雅妮（Sri Mulyani Indrawati）周一表示，
央行将再次直接为国家支出提供资金。不仅在2021年，而且到明年年底。
鉴于长期的健康危机，这一步骤被官员称为“负担分担”，更广泛地称为债务货币化，被认为是必要的。
根据该计划，印度尼西亚银行今年将通过私募方式从政府购买215兆盾（150亿美元）债券，明年将购买224兆盾。这是继2020年宣布的近400兆盾的初始总额之后。
债务货币化的挑战
当印度尼西亚在去年7月走这条路时，人们认为这是一个冒险但可以理解的步骤。在近一个世纪以来最严重的全球衰退期间，各地的立法机构和中央银行都在向经济注入大量资金。这是一场赌博，因为这种做法打破了经济正统的一个关键信条：货币当局不执行财政政策，政治干预往往会产生低于标准的结果。自1990年代后期的亚洲金融危机以来，印度尼西亚与许多新兴市场一起努力争取信誉。采用了通胀目标，安排了定期政策会议，随后召开新闻发布会，并竭力强调独立性。
债务货币化挑战了这一局面，并有助长通胀加速的风险。如果不是因为时代的空前性质，印度尼西亚可能已经被煤炭所掠夺。它在货币和债券的轻微波动中幸存下来，这证明了疫情的严重性。没有来自国际货币基金组织或美国财政部的责骂。在许多方面，今天它应该是一项风险更大的工作。全球经济正在复苏，通胀令人担忧，一些央行开始试探性地收回部分慷慨。
你不能责怪印度尼西亚堆沙袋。这个拥有2.7亿人口的国家是受冠状病毒伤害最严重的国家之一。它从去年3月完全否认有任何病例到本月超过了10万人死亡的悲惨里程碑。超过三分之一的死亡人数发生在7月。只有一小部分公民完全接种了疫苗。在萎缩了一年之后，上个季度经济恢复增长，同比增长7.1%。随着限制的持续，这种速度将会放缓。全年扩张可能接近4%。
可能是一把双刃剑
去年，投资者在很大程度上给了印度尼西亚通行证。虽然该货币在亚洲表现第二差，但跌幅仅限于1.3%。过去两天几乎没有变化，债券已经上涨。投资者甚至可能热衷于货币化：央行的购买意味着市场将不得不吸收更少的债务。“对供应的影响无疑是积极的，”德意志银行周二在一份报告中写道，建议客户购买20年期印尼国债。
鉴于全球复苏势头依然强劲，即使脱离高位，新兴市场似乎也具有吸引力。这对印度尼西亚来说可能是一把双刃剑。它可能受益于资金流入新兴市场。例如，高盛集团、美国银行和Lazard Asset Management都看好新兴市场股票。如果增长重回巅峰，投资者可能会更加宽容异端。或者，有很多可供选择，他们可以更挑剔。在冠病掩护下发生的真正非常规的事情可能会得到更仔细的评估。
战时金融本身并没有什么罪恶——西方根据两次世界大战的需要调整了政策。但也许下一次，雅加达，记住危机时期的一次性有一种危险的方式养成习惯。印度尼西亚在大流行方面的糟糕记录需要更多的冒险，这表明与冠病共存和正常化存在的不相容之处。（INT/GOH）
编者按：本文刊于《彭博社》评论栏，作者Daniel.Moss是彭博社观点专栏作家，报道亚洲经济体。此前，他曾担任彭博新闻全球经济执行主编，并领导过亚洲、欧洲和北美的团队。
