（讯报综合讯）近年来，黄金和国债持续受到投资者追捧。自2022年以来，国际金价上涨了约40%，而国债上线更是“秒光”。与此形成鲜明对比的是，A股市场已经盘整三年多，门前冷落。面对现金、黄金、债券和股票，究竟哪种资产才是财富增值保值的王者？
百年的历史数据显示，当市场恐惧时，投资者倾向于购买黄金和债券，但这两类资产往往在恐慌高点时见顶。从长期来看，黄金和债券的收益率远低于股权类资产。投资于优质上市公司这样的“商业奶牛”才是增值保值的真正王者。
正如巴菲特所言，“别人恐惧我贪婪”，在沪深300指数整体市盈率不足11倍的情况下，投资于股票资产无疑是更利于长远的选择。沃顿商学院教授杰里米·西格尔的研究表明，扣除通胀后，1802年投资在股票上的1美元，到2003年末价值579485美元；同样的1美元，投资在债券上的价值为1072美元，投资在黄金上的仅为1.39美元。
货币性资产被视为“安全”，但实际风险巨大。巴菲特指出，自1965年以来，美元累计贬值86%。即便不用交税，债券年化收益率需超过4.3%才能维持其购买力。近年来的低利率环境更无法抵消通胀对购买力的侵蚀。
黄金价格的上涨主要是由恐惧情绪推动，但它没有太多用处，也不能自我繁殖。巴菲特表示，黄金有一些工业和装饰用途，但这些需求有限，无法吸收新的产能。如果你拥有一盎司的黄金，它不会产生任何增长。相较之下，股权类资产通过股利再投资可以不断摊低成本，带来更高的长期收益。
巴菲特在2010年曾指出，全世界黄金储量约为17万公吨，按当时的金价计算，所有黄金的总价值为9.6万亿美元，这个价钱可以买下美国全部的农场和16个埃克森美孚石油公司，还能剩下约1万亿美元。而这些资产在未来100年将持续产生惊人的产出和分红，而黄金则不会产生任何东西。
巴菲特认为，最理想的投资是可生产性资产，如公司、农场或房地产，这些资产在通货膨胀期间，能够维持其购买力价值并持续产生收益。农场、房地产及许多公司如可口可乐、IBM、禧诗糖果等都符合这个标准。这些“商业奶牛”能带来复利的收入，长期来看，其收益远高于黄金和债券。
巴菲特强调，这类生产性资产在任何较长的时间段内都将证明是最优胜的投资，且是最安全的选择。伯克希尔哈撒韦的目标就是不断增持一流公司，首选整体收购，或通过买入流通股持有部分股权，以此确保长期稳定的收益和价值增长。（Int）
